欧洲央行(ECB)首轮定向长年再融资操作者(TLTRO)资金分配近情况不及市场预期，仅有向欧元区银行系统流经了大约830亿欧元廉价长期贷款，不少市场人士此前预期资金额未来将会超过1500亿欧元甚至更加多。导致该结果的部分原因是那些仍未几乎部署好资金的银行不期望在负存款利率的背景下持币观望。

一些人由此指出欧元区信贷衰退的情况将显得更糟，经济状况将更进一步好转。　　即便如此，现在或许是时候偏移思维了：欧元区经济于是以转危为安。的确，这让人难以想象，但数据必将不会解释一切。

　　首先，大大下降的欧元区通胀预期，加之远逊预期的TLTRO招揽情况，将使得欧洲央行政策维持高度严格，甚至可能会考虑到分析严格(QE)。　　欧洲央行正试图代替最少一部分银行已偿还债务的三年期长年再融资操作者(LTRO)和主要再融资操作者(MRO)贷款，牢记这一点很最重要。

银行偿还之荐导致央行(欧元系统)资产负债表自去年初以来空前增大。　　在TLTRO没被充分利用的情况下，欧洲央行将考虑到其他选项来扩展资产负债表。

既定的资产反对证券(ABS)出售计划将很难取得成效，因为巴塞尔协议新规完全破坏了这一市场。欧洲央行因而忍受着采行其他措施防止资产负债表削减的压力。

此外，欧盟涉及机构早已敦促国际清算银行(BIS)放开有关结构性信贷发售的资本监管规则。这些都不利于欧元区银行，还有可能使系统流动性扩展。这也是近期欧元区银行股展现出较好的部分原因。

　　有意思的是，不少分析师认为，欧元区银行去杠杆化早已完结。欧元区信贷削减的局面告一段落。这可以从欧元区货币供应指标近期有所企稳中显现出一二。

　　或许上而言，德拉恩早已(通过胜存款利率)使欧元被新的定价，对欧元区经济产生了一定程度的性刺激。这对德国和那些需要在国际市场上更加有效地竞争的出口商而言是一种赠送。　　我们也许早已亲眼了欧元回头硬的影响――德国贸易帐近来跳升，从而使得德国工业生产量报告展现出高于预期。

　　德国出口提高，再行再加其他几项因素，已造就整个欧元区工业生产超强预期快速增长。　　欧元区经济毫无疑问不会之后绝望。

意大利经济衰退，法国制造业停滞不前，欧元区内大量失业人员的问题会立马获得解决问题。中国经济和乌克兰局势也仍然包含风险。

此外，调查依旧表明企业和消费者信心好转。但是，在欧元区展现出如此差劲的预期之下，经常出现惊艳的可能性就越高。

欧洲央行大力的严格立场，加之贸易和工业活动数据走强，这解释欧元区经济滑坡最相当严重的时期有可能早已过去。

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